皮海洲 | 立方大家谈专栏作者
4月9日晚，A股上市券商中信证券（600030）发布了《2026年第一季度业绩快报公告》。根据这份业绩快报公告披露，2026年一季度，中信证券实现营业收入231.55亿元，同比增加40.91%；实现归属于母公司股东的净利润（下称“净利润”）102.16亿元，同比增加54.60%。
中信证券今年首季实现净利润超百亿元，同比增幅达到54.60%，中信证券的这份业绩快报显然有些亮眼。由于中信证券发布的这份业绩快报也是上市券商发布的首份2026年一季度业绩快报，因此，中信证券一季报的业绩也让市场对上市券商一季报的整体业绩充满期待。受此鼓舞，不仅中信证券的股价在4月10日的行情中大幅冲高，盘中一度逼近涨停，全天最终收涨7.25%，而且券商板块也集体走强，当天证券股指数（880472）也上涨了3.26%。
如何看待中信证券一季度业绩快报？有观点认为，龙头券商一季报的业绩亮眼，一定程度说明券商一季报业绩的整体向好，券商一季报有望超预期。不过，本人以为，券商一季报业绩整体向好，这是可以预料的，但业绩超预期的可能性并不大，业绩能够超预期的，极有可能是个别中小券商股，它不会是券商股的普遍现象。
中信证券2026年一季报的业绩虽然亮眼，但并没有超出预期。毕竟券商是靠天吃饭的，股市行情好，券商股的业绩就亮眼，股市行情不好，券商股的业绩就抓瞎。以2025年为例，股市行情总体上涨，结果券商的业绩表现甚好。如中信证券，去年实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79%；实现归属于母公司股东净利润300.76亿元，同比增长38.58%，公司全年净利润历史首次突破300亿元。其利润总额更是达到了近400亿元，同比增长40.13%。有了去年业绩的40%左右的增长作为铺垫，今年一季度业绩增长54.60%并不令人意外。
不仅如此，中信证券今年一季报的业绩之所以能够增长54.60%，主要基于今年一季度的行情较去年一季度行情火爆的缘故。去年一季度，A股市场的行情总体处于盘整状态，而今年一季度，A股行情总体强劲，尤其是一、二月份，市场赚钱效应较为明显。以日均成交金额比较，去年一季度A股日均成交金额为15366亿元，而今年一季度的日均成交金额为25974亿元，同比增长69.04%。市场成交金额的大幅增长，意味着券商手续费及佣金净收入的大幅增长。正是基于今年一季度与去年一季度股市行情的不同，作为头部券商的中信证券，业绩增长54.6%，应是预期之中的事情，
而且，中信证券作为头部券商，拥有不错的优质资源。根据中信证券2025年年报披露，截止去年末，其客户数量累计超1,700万户，较上年末增长10%；托管客户资产规模超人民币15万亿元，较上年末增长24%。此外，中信证券去年末的资产管理规模合计人民币17,615.41亿元，包括集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划，规模分别为人民币4,289.78亿元、9,858.57亿元、3,467.06亿元。公司私募资产管理业务(不包括养老业务、资产证券化产品)市场份额14.02%，排名行业第一。
也正因如此，于是在中信证券去年的收入构成中，经纪业务收入达到207.87亿元，资产管理业务收入达到142.94亿元，证券投资业务收入达到276.05亿元，证券承销业务收入达到60.55亿元,其他业务收入达到61.12亿元，合计748.54亿元。而这些资源在今年一季度的行情里自然会给中信证券带来良好的业绩。
所以，中信证券一季报的业绩并没有超出市场预期。其业绩快报发布后，中信证券及券商股之所以走出强劲的上涨走势，这只能算是在利好刺激下的一种反弹走势。虽然去年券商股的业绩整体向好，今年一季度的业绩也大概率向好，但券商股去年以来的行情并不出色。以中信证券为例，2024年11月8日，其阶段高点为36.49元，而2025年最高价出现在8月25日，最高价为32.53元，随后股价进入回调整理状态，到今年4月7日创出近一年半以来的行情新低23.77元。
因此，在中信证券一季报业绩快报出台后，其股价出现一定幅度的反弹是很正常的。也正因为只是反弹行情，对中信证券及券商股后市的反弹高度，投资者不宜过于乐观。实际上，4月10日，中信证券的股价除了早盘开盘后的前半个小时冲高之外，随后股价基本上处于横盘状态，这也表明了市场追高意愿的不足，投资者对中信证券及券商股的反弹走势，总体上还是保持着较为谨慎的态度。
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